铜“中国价格”或昙花一现

    今年的国际铜价在一片质疑声中走出一波反弹行情，每当价格处于一个新高时，有人认为市场仍然疲弱，国际铜价后期仍会出现大幅回调。

　　当然也有人认为这是铜企减产所导致的价格反弹。特别是进入二季度，由于受最大铜消费国中国需求前景改善的影响，国内外投资者对基本金属信心正在逐渐加强。

　　虽然进入二季度后爆发了青岛港融资铜事件，这种忧虑也引发了伦铜价格暴跌，但随后迅速收复失地。截至7月8日，LME三个月期铜触及每吨7210.30美元，创2月20日以来最高水平。

　　铜库存加速东移

　　据英国《金融时报》援引麦格理基本金属分析师Vivienne Lloyd观点称：“在二季度的出色表现之后，对冲基金对大宗商品买兴增加，尤其是对工业金属，促使铜价上扬。”该行预计，中国强劲需求可能刺激伦铜价格今年全年上涨5.5%。

　　铜分析师孙克文认为，任何大宗商品都是讲究涨跌循环的，当铜价跌到投资者心理价位或涨到投资者心理价位后市场都会有波逼仓现象，就3月份铜价大跌来说，国内外投资者都会做多铜价的。

　　虽然也有业内人士提醒，随着全球矿山产量增加，铜库存将随之上升，未来两年铜市可能陷入供应过剩。不过，近期公布的中国6月官方和汇丰制造业PMI双双站上50荣枯线上方，且均为6个月最快扩张速度。铜价再次大幅下跌的状况不太可能出现。

　　孙克文认为，两大交易所库存下降，铜现货供应趋紧支撑铜价。一般情况下，LME库存减少时，上期所库存是增加的，两者间关系是呈负相关的，但今年3月份以来，两大交易所库存却不断减少，这就导致了铜现货供应趋紧，供应趋紧令现货升水攀升，拉升了铜价。

　　据了解， 全球库存从去年6月底开始就不断减少，伦铜库存自2013年6月底的70万吨左右，减少至近期的16万吨左右，减少幅度超过70%。从上期所铜库存来看，铜库存自3月初的17万吨减至8万吨附近，减少幅度为50%。

　　与此同时， 孙克文认为，从两大交易库存的一增一减可以看出，自2013年6月底以来，中国对铜进口量再次大幅增长，LME库存便开始了库存下降的旅程。不过由于比价走低以及融资锁定，进口铜大部分并没有流入国内现货市场，这就导致国内消费只能以消耗库存为主，上期所铜库存也开始持续下滑。

　　但青岛港融资铜事件和企业债务违约事件令市场恐慌，铜融资行为有所下降。虽然青岛“德正系”融资骗贷事件已爆发月余，但仍在影响着全球金属市场。目前，多家外资银行在评估各自风险敞口，对大宗商品融资业务提高保证金、严格仓单管理。

　　“现在外资银行的金属融资业务还在继续，不过整体审批流程变得更加严格，比如保证金的比例已经普遍提高到15%-20%左右，有个别的银行甚至提高至30%。另外，贷款的额度也整体下降了很多。”位于上海从事多年铜贸易的王经理接受记者采访时表示，现在能融到的资金越来越少了。