8月预计LME铜价反弹至7200 美元/吨

我们所记录的已经公布的矿山上半年产量（438.1 万吨）同比增长7.5%，延续了2012 年二季度以来的高增速，不可抗力因素对于供应的影响显著降低。对于2013 年下半年以及2014年，包括Oyu Tolgoi、Toromocho、Mina Ministro Hales 等新矿投产以及Salobo、Buenavista 等老矿扩张项目的存在，让矿山产量继续维持高增速成为大概率事件。新闻媒体报道 TC/RC 近期再次出现上涨苗头，结合未来供应增量中铜精矿形式多于湿法冶炼来看，矿铜冶炼产能将取代铜精矿成为供应瓶颈。而从现货市场了解当前废杂铜冶炼开工率依然处于低位，但再生铜减产力度可能已经见底。

三大交易所库存近5 周下降近8 万吨，同时洋山港升水继续维持在200 美元/吨的高位，因此加上保税区的全球可统计库存7 月份应该继续处于下降态势。结合供应端和库存变化来看，当前全球精铜供需继续延续供不应求态势，而矿铜冶炼产能利用率提高以及新增矿铜冶炼产能投放将推动精铜供应增长，非单一铜精矿供应增加推动供应增长。在此之前铜价可能需要通过上涨吸引废杂铜供应恢复抑或抑制消费逢低买盘，来使得市场重新回到供需平衡。8 月预计LME 铜价反弹至7200 美元/吨，不建议进行抛空操作。